Portfolio Insurance reloaded by Ralf Hohmann

Autor:Ralf Hohmann
Die sprache: deu
Format: epub
Herausgeber: Springer Fachmedien Wiesbaden, Wiesbaden

2.7 Erfolge der Constant-Proportion-Strategie im Beispiel

Die Strategie der Constant-Proportion-Portfolio-Insurance mit einem ex ante bekannten Floor verändert die durchschnittliche zu erwartende Rendite des Portfolios am Ende des Absicherungszeitraums. Ein Vergleich der Renditen aus dem vorstehenden Beispiel zeigt die Erfolge der Strategie unter den zuvor getroffenen Annahmen.29

Der Mittelwert der Renditen des gesicherten Portfolio beträgt μ (r*) = 3,96 % und μ (i*) = 3,89 %. Diese Werte sind höher als der Mittelwert der Renditen des nicht gesicherten Portfolio mit μ (r+) = 3,86 % und μ (i+) = 3,79 %. Gleiches gilt für den Median der Renditen mit Z (r*) = 2,79 % und Z (i*) = 2,75 % im Vergleich zu dem Median der Renditen des nicht gesicherten Portfolio mit Z (r+) = 0 % und Z (i+) = 0 %. Die Standardabweichung der Renditen des gesicherten Portfolio, in annualisierter Form als Volatilität bezeichnet, hingegen ist jedoch geringer mit σ (r*) = 3,78 % und σ (i*) = 3,58 % im Vergleich zu der Standardabweichung der Renditen des ungesicherten Portfolio mit σ (r+) = 30,69 % und σ (i+) = 26,84 %.30

Die Ergebnisse sind auf ihre statistische Relevanz zu testen, beispielsweise mit einem t-Test oder einem chi2-Test. Wegen der obigen geringen Datenmenge wird hier darauf verzichtet. Es ist zu prüfen, ob eine Untersuchung mit historischen Daten möglich ist.

Unter der Annahme kontinuierlicher Kursverläufe kann man für die Constant-Proportion-Portfolio-Insurance mit ex ante bekanntem Floor eine Gesamtergebnisfunktion darstellen. Die in der Abb. 2.5 verwendeten Daten entsprechen nicht den Daten aus dem vorstehenden Beispiel, es handelt sich um eine idealtypische Darstellung.31

Abb. 2.5Gesamtergebnisfunktion für Constant-Proportion-Portfolio-Insurance mit ex ante bekanntem Floor

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